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歐洲人應該保護和珍惜他們的中央銀行
  錢勁 2019-10-14 18:27:15 2001
歐洲央行誕生于法德之間眾多痛苦解決的沖突之一,是一項非凡的成就。有充分的理由,它通常被視為世界上唯一真正獨立的貨幣管理機構。

【友財網外匯資訊】-除了歐洲央行和關稅同盟的堡壘之外,在通往經濟和政治同盟夢想之路上,歐洲能向世界展示的東西不多。


歐洲人應該保護和珍惜他們的中央銀行


歐洲央行誕生于法德之間眾多痛苦解決的沖突之一,是一項非凡的成就。有充分的理由,它通常被視為世界上唯一真正獨立的貨幣管理機構。


這是精心設計的,不僅僅是因為德國人喜歡吹噓他們把自己央行的模式強加于人。不,由于歐洲央行超國家的機構和操作結構,這比上述情況要好得多。


*強勁增長和物價穩定*


正是這一特點,讓歐洲央行杰出的行長馬里奧·德拉吉得以頂住德國強加的財政緊縮政策對不斷下滑的歐元區經濟體造成的逆風,帶領貨幣聯盟實現經濟復蘇、強勁增長和物價穩定。


強勁的增長?是的,截至去年6月的一年里,歐元區GDP年平均增長1.4%。


為什么這是一個強勁的增長率?因為這種經濟活動的速度略微超過了歐元區人力資本和實物資本的存量和質量對增長的實際限制。這也被稱為潛在的非通貨膨脹增長率,目前歐元區估計為1.3%。


穩定的價格嗎?是的,去年8月歐元區整體通脹率為1%,核心通脹率為0.9%。這些通貨膨脹率正好處于被廣泛接受的價格穩定定義的中間。通貨膨脹率從0%到2%的中間點。這兩個通脹率都遠低于歐洲央行約2%的中期目標,而且現在是關于歐洲央行當前政策立場的毫無意義的辯論的主題。


盡管歐洲央行實施了災難性的順周期財政緊縮政策,并在很大程度上濫用了勞動力市場改革,但其寬松的信貸環境為勞動力需求的逐步復蘇提供了有效支持。在此過程中,去年8月歐元區失業率降至7.4%,創下2008年5月危機前以來的最低水平。


不過,這項工作仍在進行中,因為希臘、西班牙、意大利和法國的勞動力市場仍然存在嚴重的問題,而這些國家恰好占歐元區經濟的一半。事實上,這些國家的失業率從8.5%(法國)到17%(希臘)不等。換句話說,歐元區一半國家的失業率明顯高于貨幣聯盟7.4%的平均水平。


相比之下,德國和荷蘭等貿易和預算盈余大國的失業率最低,略高于3%。


青年失業率(25歲以下的人)也仍然很高;目前15.4%的失業率是220萬正在尋找工作的年輕人。在6個歐元區國家——占經濟總量的53.3%青年失業率從17.1%(芬蘭)到33%(希臘)不等。


*德拉吉憂郁的全景圖*


居高不下的失業率是歐盟自2008年以來未能實現減貧目標的主要原因之一。目前,歐盟約有1.13億人面臨貧困或社會排斥的風險,這與原先設想的2020年9260萬的目標相差甚遠。


歐元區能做得更好嗎?


當然可以,但為了做到這一點,它需要:(A)通過建立適當的貨幣和財政政策平衡來糾正其政策組合;(B)實施結構性措施,以增加人力和物質資本的存量和質量,大大提高其潛力和非通貨膨脹增長率。


但這對歐元區盈余管理人來說是個艱難的要求。他們發現更容易把責任推到歐洲央行身上,然后責怪歐洲央行。


以德國為例,它不應該在依靠歐洲伙伴提供其70%的巨額貿易順差的同時,僥幸逃脫“零”預算平衡的懲罰。


歐洲人打算如何繞過德國的問題還不清楚。然而,法國和意大利尤其必須弄清楚這一點,因為它們在周期和結構上都處于困境。


法國試圖用大量的施舍和減稅來平息騷亂,但沒有成功,最終導致本財年預算赤字上升到GDP的3.2%。鑒于暴力和無休止的社會動蕩、日益危險的種族沖突以及極左和極右政黨施加的政治壓力,預計明年的赤字將大幅下降至GDP的2.3%似乎是個問題。


盡管法國表面上稱德國人為朋友,但德國政府并未對法國要求其加大公共部門投資的要求做出回應。


意大利的財政問題暫時從新聞頭條中淡出,因為一個不太可能的聯盟被拼湊起來,以阻止右翼政黨的政治接管,這對羅馬的歐盟和歐元區成員國身份產生了深遠的影響。但財政困難將進一步惡化。停滯不前的經濟預計將使預算赤字達到GDP的3%。


所有這一切都讓我們回到了德國——一個政局不穩、內部分裂的國家,種族暴力不斷升級,社會動蕩不安,德國東部各州極右翼勢力勢頭迅猛,前途未卜的國家。


*投資思想*


歐洲經濟、社會和政治的這幅黯淡景象,正是德拉吉在另一輪貨幣寬松政策的臨別贈言中所看到的。


德拉吉也知道,不負責任的德荷反對放松貨幣政策的陰謀集團將再次導致經濟和金融災難、政治危機、社會動蕩,甚至更糟。在他自己的任期內,他曾經目睹過歐洲不可逾越的政治分歧、由來已久的仇恨和令人震驚的無能導致了大批貧窮、失業和可恥的施舍處。


德拉吉是麻省理工學院培養出來的經濟學家,也是一位久經考驗的領導者,他執掌歐洲央行的過程將讓人非常懷念。我只希望歐洲人能重新考慮一下他的離開——就像改寫《卡薩布蘭卡》中的標志性臺詞:“德拉吉大師,再來一次。”


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